华南评论

首页  > 华南评论 > 正文

历史上的几次通缩

发布时间:2016-07-18作者:xxb来源:华南粮网浏览次数:232071

据国家统计局的最新发布,6月全国居民消费价格指数(CPI)同比上涨1.9%,重回“1”时代。一般来说,CPI涨幅低于2%,经济就被视为进入了通缩区间。以此为标准,自1990年国家正式发布CPI数据以来,中国经历了几次通缩。第一次是1997年8月至2003年10月,持续了75个月;第二次是2005年4月至2006年11月,持续了20个月;第三次是2008年12月至2010年1月,持续了14个月;第四次,也是最近的一次,是2014年8月至今,已持续了23个月。不过与前几次不同的是,这次时间段内并非所有月份的CPI都低于2%,2016年以来的2-5月份CPI是在2%上方。所以,我们说此次6月份CPI重回“1”时代。如果此后CPI重回“2”时代,那么此次通缩的计算周期合理的截止日期就是2016年1月,为期18个月。

第一次通缩的导火索是1997年亚洲金融危机。金融危机发生前几年,中国正经历着两位数的通胀。金融危机发生后,形势急转直下,由高通胀直接变成了通缩,期间有40个月的CPI是负增长。这轮通缩的起因是亚洲金融危机期间我们坚持人民币不贬值,直接的后果是我们的出口竞争力短期内大幅下滑(因为出口竞争对手的货币大幅贬值),1999-2003年,中国净出口连续五年负增长。出口对GDP的贡献率由1997年的42.6%猛然下降至2001年的-13%。对于当时严重依赖出口的中国来说,外需的大幅下降直接抑制了物价的上涨。同时,为了维持人民币不贬值,中国得减缓人民币的发行速度,金融危机期间我们的M2增长速度猛降至15%左右,之前我们的M2增速长期维持在20%以上。价格水平终究是一个货币现象,货币供给增速大幅下降也让物价没有增长的空间。这是这一轮大通缩的背后基本原因。但是,在这一轮大通缩中,我们做了两件大事。一是1998年的房地产市场化改革,二是2001年加入WTO。房地产这一重磅需求的释放在相当程度上弥补了外需的不足,而加入WTO则为中国的经济增长拓展了全新的空间。经济也就逐渐走出通缩阴影。

第二次通缩(2005年4月至2006年11月),严格意义上来说并不是实质意义上的通缩。因为期间没有出现过物价负增长的情况,只是物价增速显著慢下来了。这期间,GDP、出口都保持了较快的增长速度,货币增速也保持在适度的水平。

第三次通缩依然是由外部因素引起的,也就是众所周知的2008年全球金融危机。2008年的金融危机对全球经济造成的破坏力,远超1997年的亚洲金融危机。但是,此次通缩时间和程度均明显小于第一次。第一次持续了75个月,这一次只是持续了14个月,不到第一次20%的时间长度;第一次有40个月的实质性通缩(物价负增长),此次仅有9个月(2009年2月至10月)。背后的原因在于,此次金融危机期间,我们抛出了大手笔的经济刺激计划,同时加大了货币发行。此次金融危机,我们的出口仍然遭受了重大挫折,2009年的净出口比2008年减少近40%,降幅比上一次金融危机时还大。但是,“4万亿”经济刺激计划及时填补了外需不足的真空,同时配合“4万亿”计划,印钞机也积极开动起来,危机期间M2增速最高升至30%,是危机前的2倍以上。

经济刺激计划加上扩张性的货币政策,经济很快走出了通缩。到了2011年经济甚至有点过热了,CPI也猛升至6%。这个时候政府开始适当地收一收货币政策了,降低货币增长速度。CPI增速也就开始下滑,于是也就出现了本轮的通缩。当然,截至到目前,由于CPI没有出现负增长,因此本轮不算实质性通缩,只能说经济步入通缩区间,如果应对调整不当有可能进入实质性通缩。

有人可能会说,通缩物价下跌,东西越来越便宜,不是好事吗?其实,这只是看到问题的一面。伴随着通缩的往往是经济收缩、就业困难、收入下滑。物价下跌的同时,钱包也在不断缩水,因此通缩并非好事。通缩本身并不值得关注,通缩背后的经济变化才是关键。当前,我们物价增速放缓对应着的正是经济增速放缓。如果放任二者持续下去,未来很可能是经济增速进一步下滑,物价增速进一步放缓,甚至开始出现长期的实质性通缩,一如日本过去20年那样。因此,未来的关键是为中国经济找出新的增长空间。这也是供给侧改革提出的背景。我们不能再一味刺激现有的需求,我们得有新的供给。传统手机发展到人手一部的时候,再怎么刺激需求,手机业的增长也到头了。但是苹果发明了大屏智能手机,创造了新的供给,同时也创造了新的需求。传统的手机只限于通讯,而大屏智能手机还有娱乐、学习和工作的功能,手机业的发展空间一下子被打开了。这就是供给侧结构性改革思维,供给一定是“新”的供给,它一定是和创新联系在一起的。因此,未来中国经济能否持续稳步增长,走出通缩阴影,取决于我们是否真正进行了供给侧结构性改革,是否真正激发出了大众创新热情,这是至关重要的。


分享到:
下一篇:已经是第一篇
标签:
您好,是时候升级你的浏览器了!你正在使用 Internet Explorer 的过期版本,Internet Explorer 8 可以为你提供更快、更安全的浏览体验,提供更好的隐私保护。立即下载